钢铁:还有多少补库值得期待

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从表格和内部:整个产业链库存周期如何运作?

如果我们想通过跟踪库存来跟踪供求的变化,则可以通过观察上游钢厂,中间钢铁贸易和下游终端的整个产业链库存来看到最准确,最准确的反映。其中,钢厂和下游库存通常以销售业务和投机活动为主导,而钢铁贸易库存通常以投机和业务活动为主导。我们可以将用于解决销售和生产阶段不匹配问题的业务部分定义为安全存货,并将待售存货价差的投机部分定义为投机存货。安全和投机性库存可以放大或减少需求的波动,从而导致库存周期为“被动补货-主动去库-被动去库-主动补给”。从被动补货库开始,从2013年3月到2017年1月,共有四轮完整周期,每轮大约一年。除第一轮外,预计需求可以接受,库存中心趋势向上,接下来的三轮,中长期需求是悲观和稳定的,并且都在下降。相应地,股指同比指标中心也逐轮下降。因此,库存周期的方向与需求呈正相关。

回到现在:库存的整体高度已经开始,并且集中在中下游地区

在年初,钢厂和钢铁贸易库存均同比大幅增长。下游终端库存增长率仍处于负数范围。这应归因于年初良好的供需预期,但这种模式持续时间相对较短。在最近推出的新一轮房地产购买限制政策,对货币宽松周期结束的预期以及PPI和CPI的巨大差异下,对中长期需求的悲观预期再次出现增加。结果,下游码头库存同比下降,钢铁贸易库存居高不下,钢厂库存在生产管理限制下达到峰值。整个产业链库存的整体高度已经开始,库存将集中在中下游地区,补货的动力将会减弱。

黄伟义:库存中心提升窗口正在逐渐关闭

市场指望库存枢纽上升,带来更多需求增加。但是,由于库存结构的变化以及对中长期需求的悲观预期,投机和安全库存可能会减少,并且库存中心很难向上移动。前者可能由于集中度的提高,直接供应比例的增加以及钢铁贸易商数量的减少而被挤出市场。由于信息和物流的便利性提高以及管理水平的提高,后者可能趋向于将安全库存管理归零。进一步沉降到数据分析后,社会库存在每年的第一季度显示出同比高点,然后逐渐减少,补充和去库周期通常为两年。如果年底的社会库存高于年初,则年份的定义为补货年份。根据2016年的补给经验,法律表明2017年将很有可能进入活跃的去图书馆化阶段。

原始信息来源:对于钢铁价格,库存可能不那么重要

从历史上看,库存和钢铁价格趋势是否一致与预期基本面在当时是否良好呈正相关。预计近期市场需求将恶化,从而导致库存和钢价之间的联系减弱。因此,一方面,库存指数环比下降。另一方面,在游戏市场的影响下,钢材价格出现反复波动,明显与库存无关。从长远来看,恢复供需是判断钢价的基础。库存是在有限的工作条件下的辅助指标,不应被接管。而且,波动的收敛将成为整个产业链的命运,其作用将逐渐下降。从现在开始,关于钢铁价格,没有必要过分重视库存。

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