久立特材:不锈钢能源管材龙头,业绩增长确定性高

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2012年,公司实现营业收入26.6亿元,同比增长18.21%。归属于上市公司股东的净利润为1.55亿元,比上年同期增长35.37%。报告期内,公司无缝钢管和焊管主要产品销售量为5.58万吨,同比增长21%,是收入增长的主要因素。

毛利率继续提高。 2012年,公司无缝管毛利率为22.45%,同比增长3.27个百分点,电焊管毛利率为19.34%,同比增长3.46个百分点-年。毛利率增加的主要原因是:(1)高端产品比重增加,公司高档特种合金材料销量逐渐增加; (2)产能利用率提高; (3)潜在的收益和效率的提高和技术的改进。上述因素在2013年仍然存在:提高高端产品的比例是公司的一贯战略。随着公司募捐项目的逐步完成,目前的总生产能力已达72,500吨,产能利用率还有进一步提高的空间。中投公司认为,该公司2013年的毛利率有望继续提高。

竞争优势保证了未来的销售增长。该公司是中国最大的工业不锈钢管制造企业之一,具有出色的研发能力,全面的生产资格和广泛的客户资源,将有力地保护公司不断扩大的市场份额。年初,公司有大量的订单,公司将从国内能源建设的持续投资中受益匪浅。预计2013年公司将继续保持稳定增长。

公司的主要产品主要用于能源行业。预计这一比例将达到70%。得益于在国内能源领域的持续投资,该公司的销售额有望稳定增长。同时,由于定位高端,可以避免低端领域的激烈竞争。增长更加确定。中投公司预计2013-2014年公司每股收益分别为0.66元和0.86元。目前的股价相当于2013年市盈率的20倍,维持强烈推荐评级。